重卡投资机会显现 下半年出口进一步好转
发表时间:2020-02-13 20:52:36 作者:雕刻机
  宏观经济预期持续改善、出口复苏,以及低基数效应将驱动下半年重卡市场高速增长,上调09年重卡销量预测至56-60万辆。09年以来中困经济强劲复苏,新开工项目快速增长、物流运输需求显著回升等因素支撑重卡市场需求。我们判断09年下半年重卡市场销量可达30万辆(同比+91%、环比+12%),上调重型卡车09年全年销量预测至56-60万辆(08年54万辆)。

  固定资产投资增速创5年新高,重卡工程车、南京全顺市场受益。宏观经济复苏超预期,中信证券研究部已上调09、10年GDP增速预测至8.8%、10.1%。房地产、基建投资回升共同推动上半年固定资产投资增速达33.5%,创5年新高,且仍有望继续走高。今年1-6月,全国新开工项目计划总投资、施工项目计划总投资分别同比增长87%、36%,重卡工程车、南京全顺市场显著受益,挖掘机、汽车起重机、推土机、装载机等南京全顺品种销量均有显著回升。

  公路、港口物流需求显著提升,物流用重卡市场受益。1-6月,公路货运量同比增长10%,货运量逐月环比增长。港口货运吞吐量提升明显,至6月份规模以上港口货物吞吐量已经连续三个月实现同比正增长,且增幅逐月扩大。公路、港口物流需求提升推动物流用重卡市场需求增长,这印证了我们此前在3月份重卡行业点评报告中的判断。

  海外汽车市场需求出现不同程度好转,出口需求有望复苏。多数国家汽车市场出现不同程度的恢复,中国重卡主要出口国需求逐渐恢复。中国建筑行业对外承包再现良好增长趋势,1-6月中困对外承包工程完成营业额、新签合同规模分别同比增长52%、38%,海外工程承包有利于中国重型卡车出口。

  综上,我们判断重型卡车出口情况有望在下半年进一步好转。

  行业潜在风险因素:原材料价格显著上涨,出口需求压力延续。

  维持重型卡车行业“强于大市”评级。高端重卡市场的中长期前景仍可保持相对乐观态度,国际经济逐步走出低谷后,产品性价比驱动的出口改善将成为驱动重卡增长的新动力。未来3-5年,高端重卡市场销量的复合增长率仍有望维持在15%左右的水平。结合行业发展前景和主要公司市场竞争力状况,我们认为对高端重卡的主要公司应给予20-25倍市盈率的估值水平。

  重点关注潍柴动力、福田汽车、中国重汽等。